Capital Market News #3 2025

NYHETSBREV DECEMBER 2025 

Nya möjligheter för MTF-bolag att förvärva och överlåta egna aktier

Från och med den 5 december 2026 föreslås aktiebolag noterade på MTF-plattformar såsom Nasdaq First North Growth Market, Spotlight Stock Market och Nordic Growth Market få samma rätt att förvärva och överlåta egna aktier (så kallade aktieåterköp) som bolag på reglerad marknad.

Historiskt har aktieåterköp varit förbjudna, bland annat av borgenärsskyddsskäl. År 2000 gavs bolag på reglerad marknad rätt att genomföra aktieåterköp under särskilda förutsättningar, bland annat med beaktande av bolagets eget kapital. Till skillnad från Danmark, Finland och Norge har Sverige dock inte tillåtit MTF-bolag att göra detsamma. Sedan införandet av aktieåterköp på reglerad marknad har marknadsövervakningen av den noterade marknaden och dess bolag ökat avsevärt. Samtidigt har MTF-bolag kommit att utgöra mer än hälften av alla noterade bolag i Sverige. Med detta som bakgrund har ett förslag nu lagts fram som innebär att även MTF-bolag ska ges rätt att förvärva och överlåta egna aktier.

Förslaget innebär att ett MTF-bolag ges rätt att förvärva upp till högst tio procent av samtliga aktier, vilket måste ske antingen genom handel på marknadsplatsen, ett erbjudande riktat till samtliga aktieägare eller på en utländsk motsvarighet till reglerad marknad efter erforderligt tillstånd. Överlåtelser av egna aktier omfattas av samma regler som gäller för reglerad marknad. Bolaget ska rapportera till aktören som driver marknadsplatsen och offentliggöra informationen enligt närmare föreskrifter. Vid återköpsprogram och stabilisering enligt artikel 5 i marknadsmissbruksförordningen ska anmälan göras till Finansinspektionen.

Förändringen föreslås träda i kraft den 5 december 2026 och kommer att ge MTF-bolag fler möjligheter att förbättra sin kapitalstruktur och återföra värde till aktieägare genom att köpa tillbaka aktier och ger bolagen ett alternativ till sedvanlig utdelning. Det möjliggör också för bolagen att hantera incitamentsprogram på ett kostnadseffektivt sätt och att använda egna aktier som betalning vid företagsförvärv. Dessutom får bolagen tillgång till ett verktyg för att reglera aktiekursen och minska antalet utestående aktier. Förslaget utgör en harmonisering vilket stärker den svenska aktiemarknadens konkurrenskraft och underlättar för bolag att utvecklas i Sverige, istället för att välja att notera sig utomlands.

Vi på MAQS ser positivt på förändringen. Funderar ni över hur ändringarna kan gynna er verksamhet? Ta gärna kontakt med någon av kontaktpersonerna nedan så guidar vi er rätt.

Sammanläggning av aktier på MTF-plattformar efter den 1 januari 2027

Under 2024 genomförde flera bolag noterade på MTF-plattformar sammanläggning av aktier (även kallat omvänd split eller reverse split). Bakgrunden var att en ny version av Euroclear Swedens regelverk skulle träda i kraft den 1 januari 2025, vilket i praktiken skulle göra det omöjligt för bolag noterade på MTF-plattformar att genomföra sammanläggning av aktier. Efter kritik beslutade Euroclear att skjuta upp regeländringen och har aviserat att den i stället ska gälla från och med den 1 januari 2027. Det finns nu förslag på lagändringar för att möjliggöra för bolag noterade på MTF-plattformar att genomföra sammanläggning av aktier även efter Euroclears regeländring.

Nuvarande bestämmelser i aktiebolagslagen innebär att bolag noterade på MTF-plattformar som ska genomföra en sammanläggning antingen behöver samtliga aktieägares samtycke, vilket i praktiken är omöjligt, eller att en eller flera aktieägare agerar garant och överför så många aktier som behövs för att samtliga aktieägares innehav ska uppnå ett jämt delbart aktieinnehav i sammanläggningen, så kallad avrundning uppåt. Möjligheten att avrunda uppåt kommer att försvinna när Euroclears aviserade regeländring träder i kraft den 1 januari 2027, vilket innebär att samtliga aktieägares samtycke skulle krävas.

Mot denna bakgrund finns ett förslag om lagändring i aktiebolagslagen som föreslås träda i kraft den 5 december 2026 i samband med att förvärv och överlåtelse av egna aktier tillåts (se ovan). Den föreslagna lagändringen innebär att det ska bli möjligt för bolag noterade på MTF-plattformar att genomföra sammanläggning av aktier genom att överskjutande aktier tillförs bolaget och säljs på bolagets bekostnad. Den betalning bolaget erhåller vid försäljningen av de överskjutande aktierna ska fördelas mellan de berörda aktieägarna. Denna möjlighet finns redan idag för bolag som är noterade på en reglerad marknad, och lagförslaget innebär därmed att bolag noterade på MTF-plattformar ska ges samma möjlighet.

Förutsatt att förslaget om lagändringarna avseende sammanläggning av aktier antas och träder i kraft den 5 december 2026, kommer det även efter den 1 januari 2027 att vara möjligt för bolag noterade på MTF-plattformar att genomföra sammanläggning av aktier.

Ändrade stopptider för annonser avseende kallelse till bolagsstämma

Dagens Industri och Dagens Nyheter har förlängt sina bokningsstopp för kallelseannonser från två till tre arbetsdagar innan publicering. 

Förändringen innebär att Dagens Industri numera har bokningsstopp tre vardagar innan klockan 09.00 och Svenska Dagbladet har bokningsstopp tre vardagar innan klockan 10.00. Svenska Dagbladet behåller sina tre arbetsdagar innan klockan 16.00 och erbjuder fortsatt möjlighet till maskad annons. 

Ändringen får praktiska konsekvenser för bolag som planerar bolagsstämmor. Med längre bokningsstopp krävs mer framförhållning vid val av stämmans datum för att säkerställa att kallelsen publiceras i rätt tid. Bolag som tidigare räknat med två vardagars bokningsstopp behöver nu justera sina tidsplaner när de använder Dagens Industri eller Dagens Nyheter för publicering.

De förlängda bokningsstoppen behöver tas hänsyn till redan i planeringsfasen av er bolagsstämma. Kontakta gärna oss om ni vill stämma av när er bolagsstämma som tidigast kan hållas med hänsyn till de nya förutsättningarna.

MAQS Debt Capital Markets – uppdatering avseende emissioner av företagsobligationer

Nyligen anslöt Marcus Meuller och Georg Jonsson som delägare till MAQS transaktionsteam för att ytterligare utveckla och stärka byråns erbjudande inom bank och finans. Båda är specialiserade på transaktionsrådgivning för låntagare och långivare i samband med svenska och internationella finansieringstransaktioner i olika sammanhang, däribland vid emissioner av företagsobligationer. 

Inom detta område har Föreningen för god sed på värdepappersmarknaden tidigare i år presenterat ett remissförslag för regler avseende emissioner av företagsobligationer. Förslagen berör allt från hur emittenter strukturerar emissioner och kommunicerar med investerare till utformning av obligationsvillkor och hantering av villkorsändringar. Till exempel föreslås att erbjudanden om återköp eller inlösen omfattande mer än tio procent av det nominella utestående obligationslånet ska riktas till samtliga obligationsinnehavare på lika villkor och offentliggöras genom pressmeddelande. Ett annat förslag är att införa en checklista med en "följ eller förklara"-princip.

De föreslagna reglerna ska följas av bolag vars företagsobligationer är eller avses bli upptagna till handel på en svensk reglerad marknad eller på en MTF-plattform. Förslaget är fortsatt under beredning, men ett kommande ikraftträdande skulle få betydande praktiska konsekvenser för emittenter och påverka såväl kapitalmarknadsstrategier som den löpande hanteringen av obligationsprogram.

På MAQS följer vi utvecklingen nära för att strategiskt kunna rådge våra klienter i samband med förändringen. Till dess och numera erbjuder vi med Georg och Marcus i spetsen ett helhetsstöd inom segmentet bank och finansiering med kvalificerad rådgivning i allt från strukturering och upplägg av obligationsprogram, till emissioner, informationsgivning, compliance och refinansiering. Oavsett om ni står inför en kommande emission, behöver anpassa er till nya krav eller vill stärka ert långsiktiga kapitalmarknadsarbete finns vi tillgängliga som en strategisk partner.

MAQS årsstämmoerbjudande 2026

En väl planerad och genomförd årsstämma är inte bara en obligatorisk formalitet utan också en möjlighet att stärka bolagets relation med aktieägare samt visa att bolaget tar sina regulatoriska uppgifter på allvar, vilket i sin tur tenderar att stärka förtroendet från investerarna och marknaden i stort. Årsstämmans förberedelser och genomförande präglas i hög grad av tvingande lagar och regelverk där misstag, inte minst i den publika miljön, kan vara svåra att rätta i efterhand och skapa oönskad publicitet. 

Önskar ni biträde i samband med kommande årsstämma? Lär mer nedan eller hör av er direkt till någon av kontaktpersonerna nedan. 

BITRÄDE VID ÅRSSTÄMMOR

Prenumerera på kommande nyhetsbrev